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「法證評分」通過統計窩輪的價外程度、年期、買賣差價、街貨量四大客觀因素,為產品作出評分以供參考。評分較高的,或代表對一般投資者而言,可能是在平衡回報及風險下,較適合作部署的產品。

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法證評分簡介

窩輪市場眼花繚亂,要從幾千隻產品中選出適合的選擇作部署,從來不是一件容易的事。法國巴黎銀行推出「法證評分」工具,跟據價外程度、年期、買賣差價及街貨量四大因素,為市場上的窩輪評分,並通過總括上述四大客觀數據, 為投資者尋找同一相關資產下,相對較適合部署的產品提供參考,從而降低選擇了相對不適合部署產品的機會。

衡量四大客觀因素?

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法證評分會跟隨價外程度、年期、買賣差價、街貨量四大因素為窩輪評分,評分的具體準則如下。

評分準則
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價外程度 價內10%以上 價內5%至10% 價內5%至貼價 貼價至價外5% 價外5%至20% 價外20%以上
到期日數 0至45日 45日至90日 90日至150日 150日至270日 270日至360日 360日以上
買賣差價 最佳買賣差價+3格以上 最佳買賣差價+2格 最佳買賣差價+1格 最佳買賣差價
街貨量 50%以上 25%至50% 10至25% 0至10%

對投資者而言,為了達至槓桿的原則,並在平衡風險的考慮下,投資者在選擇衍生產品時,均會參考價外程度、到期日數、買賣差價及街貨量等因素。「法證評分」根據四大因素為產品評分,每個範疇最高的評分為3分,最低為0分,經統計後,每隻產品的最高總分為12分,而較高評分或可被視為較適合部署的參考。

舉例

某某認購證A
行使價 150元
到期日 2016年7月5日
買入價/賣出價 0.112/0.114
街貨量 12.2%
假設本交易日為2016年1月8日,距離收回179日;掛勾資產現價為146元,即此輪價外2.7%。
假設此輪對沖值為49.5%,換股比率100兌1,即敏感度為正股每跳動1格,輪價理論上跳動1格,最佳買賣差價為1。

根據「法證評分」的準則,價外程度為2.7%,可獲得3分;到期日數介乎150日至270日,亦可獲得3分;買賣差價為最佳買賣差價加1格,即可獲得2分;而街貨量介乎10%至20%,可獲得2分。經統計下,此輪的評分為3+3+2+2 = 10分。

四大範疇定義

價外程度:

在其他因素不變的情況下,價外程度較高的產品通常給予較高實際槓桿,但同時投資者亦需承擔較高風險;而價內程度較高的產品,雖然風險相對較低,但實際槓桿同時或會降低,因此投資者傾向選擇貼價至價外程度適中的產品作部署。在「法證評分」下,貼價及輕微價外的產品將可獲得較高評分,深入價外及深入價內的產品評分較低。價外程度的統計為即時數據。

到期日數:

在其他因素不變的情況下,持有到期日數較短的產品,風險較到期日數較長的產品高,不過若年期太長,窩輪將因包括較多時間值令輪價變得較高,實際槓桿或會受影響,因此較多投資者傾向選擇年期約半年至九個月的產品作部署。在「法證評分」下,中期輪將可獲得較高評分,較長期或較短期輪的評分較低。到期日數為即日數據。

買賣差價

買賣差價是指發行人為產品開出的買入盤及賣出盤之間的差距,一買一賣間的差價,是投資者部署產品的成本,因此買賣差價越闊,投資者的成本就越高。不同產品對相關資產的跳動敏感度均有所不同,敏感度較高的產品,發行人對沖的難度亦較高,因此亦可能開出較闊的買賣差價,而最佳買賣差價的概念亦因而產生。「最佳買賣差價」是指根據指定產品的跳動敏感度而開出的合理差價,舉例說,如該產品是正股跳動1格,輪價理論上跳動2格,其最佳買賣差價理論上為2格。
「法證評分」統計發行人開出的買賣差價,與該產品最佳買賣差價的差距以作出評分,投資者一般傾向部署買賣差價較窄的產品以控制成本。如果發行人開出的買賣盤剛好等於或少於最佳買賣差價,該產品將可獲得較高評分,買賣差價越大,評分越低。買賣差價的統計為即時數據。

街貨量

當一隻產品累積較多的街貨,由於發行人手上的持貨逐步減少,市場供求或會對輪價構成較大影響,因此投資者一般傾向部署街貨量較低的產品。在「法證評分」下,街貨量低的產品可獲得較高評分,街貨量越高,評分越低。街貨量的統計為截至上一個交易日的收市數據。
「法證評分」統計的價外程度、年期、買賣差價、街貨量均是客觀數據,而評分準則是法巴認股證團體多年的市場觀察,根據一般投資者的部署傾向而訂下的參考,旨在為投資者提供一個簡單而易明的參考工具,以幫助尋找合適的產品。

「法證評分」統計的是發行人最佳買賣盤的「格數」,當個別輪證處於不同價格區域時,每格變動的價值亦不一樣,由於工具統計的是買賣差價的「格數」,投資者在參考數據時需特別留意。詳情請參考「 發行人差價追蹤」工具。

不同投資者承擔風險的能力不同,對於風險的解讀及定義亦會有偏差,因此「法證評分」只為參考數據,並不代表適合於所有投資者。另外,不同相關資產的成交多寡及價格跳動模式均有所不同,與大藍籌的即日價格波幅或相對較少,而細價股的即日價格波幅或相對較大,因此投資者在挑選衍生產品時,不同相關資產的產品或會有挑選不同價外程度的傾向,而相關資產所處於的價格區域,亦可能影響到買賣差價,因此投資者參考「法證評分」時,較合適的做法是比較同一相關資產下的不同產品。此外,此評分工具並沒有統計引伸波幅、跟行程度等因素,投資者在參考數據時需特別留意。

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