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本结构性产品并无抵押品

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法国巴黎银行全新推出「法证追击」

香港窝轮市场发展蓬勃,截至2015年2月底,市场上有超过5,000只窝轮,涵盖的港股逾200只。市场可供部署的股份众多,加上每天均有大量关於不同正股的消息,如业绩丶盈喜丶盈警丶营业数据丶股东增减持丶企业行动丶并购消息丶政府政策丶宏观数据丶央行动作等,可能令投资者花多眼乱。

法国巴黎银行推出「法证追击」,旨在为窝轮投资者提供一个方便而简单的工具,帮助投资者追踪异动股份,以便他们更容易在芸芸有发行窝轮的股份中找出目标,继而在与相关正股挂鈎的窝轮中作出部署。

发行人差价追踪

香港窝轮及牛熊证市场实施「庄家制」,在「庄家制」下,发行人需为产品开出「买入价」及「卖出价」,投资者可选择以发行人开出的「卖出价」买入产品,而再以发行人开出的「买入价」卖出产品,换句话说,发行人开价的质素,是影响到投资者获利及亏损的重要因素之一。

投资者最关心的,当然是发行人开出的买卖价,与相关资产价格的变化是否脗合,亦即是跟行程度是否足够。然而,发行人开出买卖价之间的差价,投资者同样需要关注。为迎合投资者需要,发行人均会尽力为产品开出合理的买入及卖出价,而在一般情况及买卖系统的限制下,所有上市产品都有买卖差价,投资者在进行交易前需要考虑此因素及承担相关风险。若某产品的买卖差价过阔或不稳定,投资者可能需要承受较大投资风险。

为了增加投资者对买卖差价的认知,「发行人差价追踪」统计了发行人为旗下产品开出的买卖差价,并以认股证及牛熊证作划分,投资者亦可分不同相关资产,观察与之挂鈎产品的买卖差价变化,从中得知哪个发行人为旗下产品,开出较窄或较稳定的买卖差价。

「发行人差价追踪」筛选出每只有发行人报出买入及卖出价的窝轮及牛熊证,计算发行人为产品报出的最佳买卖价,即最高买入价及最低卖出价的平均买卖差价。系统每隔约5分钟抽取数据一次,统计相关产品的平均买卖差价,不过开市首10分钟及收市前10分钟的数据则不包括在内。另外,「发行人差价追踪」亦提供了最近五个交易日内的指定交易时段,即每日由开市後约10分钟至收市前约10分钟的每5分钟平均买卖差价数据,并由年初至今的每日数据计算出平均值,以得出「年初累积至今」排名。鉴於部份发行人在开市後或收市前,可能因应市况变化而扩阔买卖差价,又或者暂停报价,为了方便投资者作比较,开市首10分钟及收市前10分钟的数据将排除在统计外。

一只产品的买卖差价最少为1格,因此买卖差价的数值均大於或等於1,举例说,如果数值是2.5,即该发行人为旗下该资产的所有轮证,开出的买卖差价平均为2.5格;如果数值是5.5,即该发行人为旗下该资产的所有轮证,开出的买卖差价平均为5.5格。换句话说,数值越少,该发行人为旗下该资产的所有轮证开出的平均买卖差价就越少。

投资者可能在报价机上,看到某些轮证产品只有轻微的买卖差价,然而事实上,这是否真实的情况?在个别成交活跃的产品,市场上其他市场参与者的买卖盘较多,由於有其他投资者买卖盘的存在,即使发行人开出较阔的买卖差价,投资者也未必能轻易察觉,然而市场买卖盘的价格,可能较波动,而且每个买盘及卖盘的股数不一。「发行人差价追踪」只统计发行人开出的买卖盘,即经纪编号为95或96字头的买卖盘,从而计算出较能反映发行人质素,即发行人愿意「沽货」及「接货」的真实买卖差价。其他市场参与者的买卖盘纯粹取决於市场供求,一旦市场对相关产品的热情冷却,买卖盘可能会变得稀疏,原本轻微的买卖差价可能有所扩阔,但发行人在上市文件及交易所指引的要求下,一般情况都需为产品报价,所以观察发行人买卖盘情况或比较重要。

个别产品的轮证敏感度较高,又或相关正股本身成交较疏落,与之挂鈎的轮证产品,理论值上可能亦有较阔的买卖差价。投资者使用「发行人差价追踪」工具时,可选择以相关资产划分,观察在同一资产的轮证,不同发行人为其开出买卖差价的距离,而统计五个交易日的数据,亦可从中得悉买卖差价的稳定性。

根据港交所的规定,轮证在不同价位,会有不同的每格变动:

轮证价格(港元) 每格变动(港元)
0.01 至 0.25 0.001
0.25 至 0.50 0.005
0.50 至 10.0 0.01

「发行人差价追踪」比较的,是发行人最佳买卖盘的平均「格数」 ,当个别轮证处於不同价格区域时,每格变动的价值亦不一样,由於工具统计的是买卖差价的「格数」,投资者在参考数据时需特别留意。

「发行人差价追踪」比较发行人最佳买卖盘的平均「格数」,仅供投资者作参考之用。数据并不代表排名较高发行人的所有产品最佳买卖盘都一定较窄,数据只反映平均数,个别产品的情况或各有不同。另外,个别轮证处於不同价格区域时,每格变动的价值亦不一样,投资者亦要留意在该区域内轮证的每格变动价值。最後,投资者在部署前,亦需留意影响相关产品价格的风险及其他因素,包括条款丶引伸波幅丶街货量及时间值等。

股价异动

股价突然大幅波动,可能代表有关股份短时间内有大量资金流入或流走,亦有可能是突发事件或消息出现後的市场反应,而在技术层面上,突然的急升或急跌均有可能预视新一轮的上升或下跌走势。「法证追撃」从客观的股票成交及升跌幅数据出发,在法巴有发行窝轮的股份中,筛选出即市表现跑赢恒指超过2%的股票,再在当中选出即市五大成交活跃的「上升异动股」,方便想以窝轮对强势股作出部署的投资者。选出「上升异动股」後,「法证追撃」会在该五只正股相关的认购证及认沽证当中,拣选即市成交宗数最高的法巴窝轮,以供投资者参考。

至於投资者若想寻找当日急跌的股份作部署,则可留意「下跌异动股」:即在法巴有发行窝轮的股份中,即市表现跑输恒指超过2%丶而即市成交最活跃的五只股份。与「上升异动股」类似,「法证追撃」会在该五只「下跌异动股」相关的认购证及认沽证当中,拣选即市成交宗数最高的法巴窝轮,以供投资者参考。

成交异动

除股价升跌幅外,成交变化亦是另一个识别异动股的重要准则。成交金额高而成交增幅大,反映市场人士对有关股份的关注程度急增,可能显示这些股份在基本或技术层面出现转捩点,又或是有大额资金作出部署。因此,以成交变化配合股价变幅来寻找异动股,可令整个寻找异动股的步骤变得比较全面。

透过比较股份的即市成交及对上五个交易日的同期成交量,「法证追撃」筛选出即市成交股数比对上五个交易日同期平均成交量高出逾50%的股份,再将当日实际成交金额最大的五只归类为「成交异动股」。与「上升异动股」及「下跌异动股」类似,「法证追撃」会在该五只「成交异动股」相关的认购证及认沽证当中,拣选即市成交宗数最高的法巴窝轮,以供投资者参考。

热门轮

以上无论是「上升异动股」丶「下跌异动股」丶还是「成交异动股」,都是从由上而下的宏观角度出发,先识别了异动股,再在这些异动股当中找出相关窝轮应市。相对地,投资者亦可从由下而上的微观角度出发,透过直接观察窝轮成交宗数的变化,来发掘当中的「热门轮」。与成交金额不同,由於成交宗数的着眼点在宗数而非金额,成交宗数的变化可更有效地反映个别窝轮在一般散户投资者之间的受欢迎程度变化。

「法证追撃」通过比较每一只法巴股份窝轮的即市成交宗数及上一交易日同期的成交宗数,再撇除散户参与度较少丶每宗平均成交达10万港元或以上的窝轮,选出五只当日平均每宗成交少於十万元而成交宗数上升最多的法巴「热门轮」。



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