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「法证评分」通过统计窝轮的价外程度丶年期丶买卖差价丶街货量四大客观因素,为产品作出评分以供参考。评分较高的,或代表对一般投资者而言,可能是在平衡回报及风险下,较适合作部署的产品。

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法证评分简介

窝轮市场眼花缭乱,要从几千只产品中选出适合的选择作部署,从来不是一件容易的事。法国巴黎银行推出「法证评分」工具,跟据价外程度丶年期丶买卖差价及街货量四大因素,为市场上的窝轮评分,并通过总括上述四大客观数据, 为投资者寻找同一相关资产下,相对较适合部署的产品提供参考,从而降低选择了相对不适合部署产品的机会。

衡量四大客观因素

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法证评分会跟随价外程度丶年期丶买卖差价丶街货量四大因素为窝轮评分,评分的具体准则如下。

评分准则
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价外程度 价内10%以上 价内5%至10% 价内5%至贴价 贴价至价外5% 价外5%至20% 价外20%以上
到期日数 0至45日 45日至90日 90日至150日 150日至270日 270日至360日 360日以上
买卖差价 最佳买卖差价+3格以上 最佳买卖差价+2格 最佳买卖差价+1格 最佳买卖差价
街货量 50%以上 25%至50% 10至25% 0至10%

对投资者而言,为了达至杠杆的原则,并在平衡风险的考虑下,投资者在选择衍生产品时,均会参考价外程度丶到期日数丶买卖差价及街货量等因素。「法证评分」根据四大因素为产品评分,每个范畴最高的评分为3分,最低为0分,经统计後,每只产品的最高总分为12分,而较高评分或可被视为较适合部署的参考。

举例

某某认购证A
行使价 150元
到期日 2016年7月5日
买入价/卖出价 0.112/0.114
街货量 12.2%
假设本交易日为2016年1月8日,距离收回179日;挂勾资产现价为146元,即此轮价外2.7%。
假设此轮对冲值为49.5%,换股比率100兑1,即敏感度为正股每跳动1格,轮价理论上跳动1格,最佳买卖差价为1。

根据「法证评分」的准则,价外程度为2.7%,可获得3分;到期日数介乎150日至270日,亦可获得3分;买卖差价为最佳买卖差价加1格,即可获得2分;而街货量介乎10%至20%,可获得2分。经统计下,此轮的评分为3+3+2+2 = 10分。

四大范畴定义

价外程度:

在其他因素不变的情况下,价外程度较高的产品通常给予较高实际杠杆,但同时投资者亦需承担较高风险;而价内程度较高的产品,虽然风险相对较低,但实际杠杆同时或会降低,因此投资者倾向选择贴价至价外程度适中的产品作部署。在「法证评分」下,贴价及轻微价外的产品将可获得较高评分,深入价外及深入价内的产品评分较低。价外程度的统计为即时数据。

到期日数:

在其他因素不变的情况下,持有到期日数较短的产品,风险较到期日数较长的产品高,不过若年期太长,窝轮将因包括较多时间值令轮价变得较高,实际杠杆或会受影响,因此较多投资者倾向选择年期约半年至九个月的产品作部署。在「法证评分」下,中期轮将可获得较高评分,较长期或较短期轮的评分较低。到期日数为即日数据。

买卖差价

买卖差价是指发行人为产品开出的买入盘及卖出盘之间的差距,一买一卖间的差价,是投资者部署产品的成本,因此买卖差价越阔,投资者的成本就越高。不同产品对相关资产的跳动敏感度均有所不同,敏感度较高的产品,发行人对冲的难度亦较高,因此亦可能开出较阔的买卖差价,而最佳买卖差价的概念亦因而产生。「最佳买卖差价」是指根据指定产品的跳动敏感度而开出的合理差价,举例说,如该产品是正股跳动1格,轮价理论上跳动2格,其最佳买卖差价理论上为2格。
「法证评分」统计发行人开出的买卖差价,与该产品最佳买卖差价的差距以作出评分,投资者一般倾向部署买卖差价较窄的产品以控制成本。如果发行人开出的买卖盘刚好等於或少於最佳买卖差价,该产品将可获得较高评分,买卖差价越大,评分越低。买卖差价的统计为即时数据。

街货量

当一只产品累积较多的街货,由於发行人手上的持货逐步减少,市场供求或会对轮价构成较大影响,因此投资者一般倾向部署街货量较低的产品。在「法证评分」下,街货量低的产品可获得较高评分,街货量越高,评分越低。街货量的统计为截至上一个交易日的收市数据。
「法证评分」统计的价外程度丶年期丶买卖差价丶街货量均是客观数据,而评分准则是法巴认股证团体多年的市场观察,根据一般投资者的部署倾向而订下的参考,旨在为投资者提供一个简单而易明的参考工具,以帮助寻找合适的产品。

「法证评分」统计的是发行人最佳买卖盘的「格数」,当个别轮证处於不同价格区域时,每格变动的价值亦不一样,由於工具统计的是买卖差价的「格数」,投资者在参考数据时需特别留意。详情请参考「 发行人差价追踪」工具。

不同投资者承担风险的能力不同,对於风险的解读及定义亦会有偏差,因此「法证评分」只为参考数据,并不代表适合於所有投资者。另外,不同相关资产的成交多寡及价格跳动模式均有所不同,与大蓝筹的即日价格波幅或相对较少,而细价股的即日价格波幅或相对较大,因此投资者在挑选衍生产品时,不同相关资产的产品或会有挑选不同价外程度的倾向,而相关资产所处於的价格区域,亦可能影响到买卖差价,因此投资者参考「法证评分」时,较合适的做法是比较同一相关资产下的不同产品。此外,此评分工具并没有统计引伸波幅丶跟行程度等因素,投资者在参考数据时需特别留意。

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