第四課 : 如何選擇認股證
1. 選擇正股
2. 選擇槓桿比率。高風險 / 高回報。注意實際槓桿比率
3. 選擇到期日
4. 比較不同認股證的價格。注意引伸波幅
5. 注意流通量
正股變動的方向
這是選擇認股證最重要的因素，因內在值是構成認股證價值的重要環節，在估計正股的變動方向前，投資者應考慮：
- 正股的基本因素分析，投資者可從各證券行的研究報告中取得
- 技術分析
- 市場消息，可從投資者的網絡中取得 ( 如經紀朋友、媒體 ) 。若投資者預期正股會上升，可留意認購證；若預期正股會下跌，則可留意認沽證
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槓桿比率
/ 風險承擔力
槓桿比率與投資者所能承受的風險相關連。槓桿比率顯示當正股變動 1 個百分比時，認股證所跟隨變動的幅度。實際槓桿越高
, 代表認股證的潛在升幅 ( 回報 )/ 跌幅 ( 虧損 ) 越大 , 投資者需承受的風險越高 . 實際槓桿越低 ,
投資者需承受的風險越低 。
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到期日
認股證具有到期日。在香港，大部分的認股證期限為 6 至 12 個月。投資者需視乎所預期的正股升跌時間，以選擇認股證的到期日。一般而言，若投資者預期正股於短期股價會大幅上升，可買入距離到期日較短的認股證，而且這些認股證往往較便宜，原因是投資者面對時間值損耗亦越大。
行使價低於現貨價越多 ( 越價內 ), 不論距離到期日的時間長或短的認股證，槓桿比率會越低。其性質均與正股相若。由於這些認股證的內在值，主要是認股證的價值，故引伸波幅及時間值的影響不大。
行使價高於現貨價越多而距離到期日越短 ( 少於 1 個月 ) 的認股證的槓桿比率為最高，只適合那些預期正股股價在短期顯著上升的投資者，否則該認股證出現零價格的風險相當高。由於投資此類認股證涉及的風險相對較大，故適合較進取及具一定經驗的投資者。
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價值及引伸波幅
引伸波幅即認股證的價格。引伸波幅高代表該認股證的價格較高，而引伸波幅低則代表該認股證的價格較低。投資者應緊記一般行駛價較低的認股證，其引伸波幅會較行駛價高的認股證為大。
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二手市場流通量
流通量是購買認股證時的重要考慮因素。在任何時候，不論是止賺或止蝕，持有認股證者亦需要能隨時沽出認股證。
以往投資者往往以認股證的成交量作為流通量的指標，但自2002年1月實施新的市場作價條例後，流通量的指標作用已不大。在新條例下，衍生認股證發行商需要為每一隻認股證委任一位「流通量提供者」。在一般市場情況下，流通量提供者均需為其認股證持續或按報價要求，提供一個買入價及賣出價。
流通量提供者是發行商的中介人，並且是交易所參與者。每一認股證只由一位流通量提供者負責，該流通量提供者會持有一個以「
95xx 」為字頭的經紀編號。以本行法國巴黎銀行為例，本行的附屬公司 BNP Paribas Securities
(Asia) Limited 是本行所發行之認股證的流通量提供者，經紀號碼是 9521 、 9551 及 9591
。本行以附屬公司作為流通量提供者，可更有效監控系統，定價更快捷，系統亦更可信賴。
投資者想知道認股證的流通量，可參考以下三點：
- 買入及賣出價：雖然按聯交所規列，兩者可相差 15 個價位，但一般而言，三個價位的差價亦屬合理，因流通量供應者，在提供流通量時需回補有關的交易成本
股份最低差價一覽表
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證券價格（ 由貨幣單位 )
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證券價格（至）
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最低上落價位
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0.01
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0.25
|
0.001
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0.25
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0.50
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0.005
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0.50
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1.00
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0.010
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1.00
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2.00
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0.010
|
|
2.00
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5.00
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0.010
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5.00
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10.00
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0.010
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10.00
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20.00
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0.020
|
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20.00
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100.00
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0.050
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100.00
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200.00
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0.100
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200.00
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500.00
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0.200
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500.00
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1,000.00
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0.500
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1,000.00
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2,000.00
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1.000
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2,000.00
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5,000.00
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2.000
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5,000.00
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9,995.00
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5.000
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資料來源 : 香港聯合交易所 ( 於 2006 年 7 月 24 日起生效 )
- 買入量及供應量：認股證維持足夠的買入量及供應量使投資者更有信心入市，其他投資者或流通量供應者均可買入及賣出認股證。大部份新上市的認股證，由於並未為人熟悉，故參與者不多，但若該流通量供應者為可信賴的供應者，其負責的認股證亦會有一定流通量
- 發行商 / 流通量供應者的信譽
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認股證學堂